2023齐俊杰的粉丝群 【图说投资】社零数据大超预期!消费的逻辑动了【20230418】

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【图说投资】社零数据大超预期!消费的逻辑动了【20230418】

【图说投资】社零数据大超预期!消费的逻辑动了【20230418】

 

 

今天公布的社零数据,同比增长达到了10.6%,大幅超越预期,昨天大家都看到7%左右,最乐观的也就看到了8.6%,这个数据还是比较重要的,因为社零数据是一个同步指标,而CPI是一个滞后指标,显然同步指标,更具有说服力,所以他会极大的修复市场对于消费的看法。

 

 

上周在直播的时候,我们就一直比较反对通缩这个说法, 他只是一个数据上周期的反映,也主要因为猪肉价格拉低了物价走势。所以消费,其实并没有那么的悲观。现在基本也都是肉眼可见的消费复苏,场景恢复。所以消费的上行周期,其实才刚刚开始。随着经济恢复。今年消费还是一个非常确定的业绩方向。从经济的贝塔角度来说,消费也是非常的一个行业。只要有经济复苏,消费也从不缺席。

 

 

我们把社零数据,和消费和白酒数据叠加在一起,其实大家可以看到,这就是宏观经济所带来的周期同步,相关程度高达80%,社零数据上行当中,对于白酒和消费有明显的拉动作用,当社零下行,则会对市场走势造成明显拖累。那么现在3月社零数据超预期,在盘面上,还有明显的预期差。市场还并未反映。未来社零数据也会随着经济复苏,持续走强。那么消费后面的机会,也是相对比较确定的。

 

 

 

 

除了消费,还有信心指标,反应的是居民的消费信心,这一块指标有很多,包括我们列出来的消费者信心指数,居民可支配收入,就业人员失业率,还包括我们之前讲过的储蓄率等指标。那么这些指标的逻辑都是贯通的,只有居民失业率降下去了,大家的可支配收入增加了,消费者的信心才能提升,消费才能增加,只有大家的风险偏好抬升了,才不会把大量的钱储蓄起来。所以信心指标,反应的是居民的一种预期,它影响的是当期,以及未来的消费,具备一定的前瞻性。

 

目前这些指标中,消费者信心指数已经出现了触底回升,人均可支配收入是个季度数据,也比预期高了0.1%,也出现了回暖迹象。失业率数据目前还不太理想,后面如果能降到疫情之前,也就是5%出头的水平,那对居民信心,以及消费风险偏好将会是一个非常大的提振。

 

 

这还有一则相对高频的数据,央行在4月3日发布了一季度储户的问卷调查结果,其中,倾向于更多消费的居民,占比23.2%,较上个季度提升了0.5个点。倾向于更多储蓄的居民占比58%,比上个季度下降了3.8个点。收入改善方面,有15.9%的居民,认为收入有所增加,比上个季度增加了5个点,而认为收入减少的居民,比上个季度下降了8.8个点。这在一定程度上,已经说明了居民的收入信心和消费倾向,在不断回暖。

 

 

再就是一些辅助指标,也可以参考一下,在某些消费品中可能会用到。比如白酒的一个应用场景是政务消费,这块就可以参考PMI和固定资产投资额,这些在今年前两个月,都已经开始掉头向上了。并且像PMI数据,已经连续两个月超出了我们的预期。

 

 

把这些宏观指标综合起来,大致可以得到一个结论,就是现在消费还处于复苏的初期,居民信心正在逐步抬升过程中,而且现在只是刚刚从底部开始反弹,离回到疫情前的水平,还有一定的距离,后面业绩仍然有释放的空间。现在的回调,其实就是第一轮博弈疫后修复资金的一个获利了结,未来消费会逐渐开始走第二轮,然后持续的波段向上。我们一直说,消费跟科技的胜率差不多,但那是科技的赔率会比消费更大一些。

 

现在市场对经济复苏的预期,以及一季报的预期并不高,甚至预期出现了一定的走弱,像消费,互联网等顺周期板块纷纷出现调整。而越是市场预期不高,大家都不看好的时候,就越容易出现预期差。不论何时,押注预期差出现概率较大的方向,都是最为稳健的投资方式,即使错了,也不至于让你亏掉大钱。

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